64. Clearing de Opciones y Futuros

¡Muy buenos días a todos! Hoy vengo a hablaros del Clearing de futuros y de opciones. Como siempre cuando hablo de cosas raras, empiezo definiendolo exactamente: ¿Qué es el clearing house? El clearing house es lo que en en español se le llama Cámara de compensación. En España tenemos el BME Clearing (llevado por el MEFF) y es el que se encarga de hacer de intermediario entre todos los actores de estos mercados organizados. Es decir, que todos y cada uno de los actores, acaban acudiendo a la cámara de compensación a hacer las transacciones. Todo esto lo haces a través de un broker, el que te permite lanzar las operaciones a mercado (al clearing house) a través de sus herramientas. Vamos a ponerlo más fácil aún. Imaginemos que Pepe es agricultor y ha recogido una lechuga que quiere vender en el mercado de Madrid. Pero el vive en Toledo. Bien, pues lo que tiene que hacer es coger el tren para ir al mercado de madrid y vender esa lechuga. Pues en este caso, el transporte que le permite llegar al mercado (el tren), es lo que le diremos broker. En el momento que llegue al mercado, allí se encontrará con mucha gente que le quiere comprar la lechuga y es por eso que el mercado es un sitio muy concreto. De hecho, es una casa. Lo que se llama, la Clearing House. Allí es donde deja la lechuga y espera a que el clearing le de el dinero correspondiente. Pues bien, Maria, que viene de Zaragoza y que está dispuesta a comprar una lechuga en el mercado de Madrid (es decir, en el clearing house de Madrid), ha cogido otro tren (es decir, otro broker). Cuando llega al mercado de Madrid lo que hace es entrar al clearing house y pedir que le vendan una lechuga. En el momento que le venden la lechuga, ella paga y se lleva la lechuga. Acaba de hacer una transacción con Pepe, pero sin que ella ni siquiera conozca a Pepe. Todo a través del mercado de Madrid, es decir, del clearing House. Por tanto, os podéis imaginar que Maria y Pepe, de forma independiente, asisten a un sitio a través de un broker para hacer una transacción. Y os preguntareis: ¿porque no intentan conocerse directamente Maria y Pepe? es decir, ¿qué ventajas hay de tener esta cámara de compensación? Pues os lo voy a responder explicando bien como funciona la Cámara de compensación (también llamada cámara de contrapartida). Lo que hacen es intermediar entre compradores y vendedores asumiendo la responsabilidad de que todas las operaciones pasen por sus manos. Haciendo así que esta cámara garantice a todos una transparencia y seguridad sin necesidad de posicionarse ni para los compradores ni para los vendedores. Es decir, hace de arbitro y es totalmente neutral. Cuando estamos hablando de un mercado OTC (Over the counter) y no hay cámara de compensación, es el broker quien te exige unas garantías mínimas ante un impago. Es cuando entonces, en el caso que todo vaya mal y tengas que asumir las garantías, el broker te las coja, te las bloquee y se las quede por el hecho de que tu no puedes pagar. De la misma forma, la cámara de compensación exige unas garantías, ya que necesita asegurarse que realmente puedes responder como comprador ante lo que quieres comprar. Y de la misma forma, tienes que responder como vendedor cuando estas vendiendo. Por tanto, exige unas garantías a todos el mundo. Seas grande o pequeño: un inversor retail o un institucional. Estas garantías lo que aseguran es que cada actor (es decir, el comprador y el vendedor) puede hacer frente a lo que está buscando en el mercado. Es decir, que pueden hacer frente al pago: tanto del producto (como el futuro o la opción) y la otra persona con el dinero. Al tener cámara de compensación, podemos ver diferentes ventajas y todas se centran en la centralización de todas las actividades en un mismo punto. A diferencia del OTC, todo pasa por el mismo punto. Las ventajas son claras: – Control y transparencia unificada – Gran liquidez por unificación de que todo va a parar al mismo sitio – Volumen visual unificado para todos – Anonimato – Regulación unificada – Emisión de derivados y control más estricto de todos los activos que pasan por la cámara de compensación – Unificación de costes por transacción, tasas y lo que te cobran al final del día por liquidación En cuanto a desventajas, se pueden relacionar con la misma centralización y es que – Hay un aumento de las garantías exigidas por parte de la propia cámara – Estandarización de los mercados y unificación de los productos financieros (dejando a parte los contratos a medida para poder intermediar con gente que esté buscando algo no tan cuadrado como los futuros o las opciones) – Poca flexibilidad en cuanto a los contratos, ya que no hay posibilidad de obtención de 0.5 contratos o media opción – La llegada de los CFDs sobre los índices, sobre materias primas y derivados en general, hace que estos futuros y opciones en muchos casos la gente prefiera cambiar de tipo de producto y dejar de usar esta cámara de compensación El link del programa (podcast) del CME está aquí, donde hablé de los futuros de Chicago. Personalmente creo que tener clearing hace mucho mejor un producto financiero, ya que permite asegurar la solvencia de todas las partes y hay un órgano regulador exigente. Lo que pasa es que en muchas ocasiones este órgano regulador es demasiado exigente y hace que las garantías que te exigen a nivel económico sean altas y lleven a buscar alternativas que te satisfacen más en otros productos financieros. ¡Y nada más acerca del clearing! Hasta aquí el podcast de hoy. Espero que os haya aclarado una de las cosas que considero más importantes a destacar de los futuros y las opciones. Si os habéis quedado con alguna duda o sugerencia, por favor, hacedmela llegar a través del formulario de contacto. Acordaros también de suscribiros al canal y de darme un me gusta en iVoox y 5 estrellas en iTunes! ¡Muchas gracias! ¡Hasta mañana! La entrada 64. Clearing de Opciones y Futuros aparece primero en Ferran P..